Zámer britskej maloobchodnej siete Tesco opustiť český a slovenský trh už nie je len špekuláciou. Podľa všetkého už dochádza aj na konkrétne kroky. Hoci ešte začiatkom leta boli mnohí analytici voči tejto informácií skôr skeptickí, materská skupina v súčasnosti proces do istej miery formalizuje. Podľa dostupných informácií z prostredia fúzií a akvizícií si britský gigant už najal renomované investičné banky Citigroup a Goldman Sachs, aby zastrešili celú transakciu.
Obe finančné inštitúcie aj samotné Tesco sa k situácii odmietajú oficiálne vyjadriť, no podľa e15.cz zdroje z trhu už potvrdili, že existuje rozsiahly predajný dokument pre potenciálnych záujemcov. Tento materiál detailne popisuje plánovanú štruktúru obchodu, kľúčové finančné ukazovatele, ako aj vyhliadky do budúcna.
Trh je rozdelený na dva balíky
Stratégia Tesco údajne počíta s rozdelením aktív na území strednej Európe do dvoch samostatných celkov. V rámci prvého balíka plánuje predať spoločne svoju českú a slovenskú pobočku, ktoré dokopy zahŕňajú 363 prevádzok. Zvlášť sa bude ponuka týkať maďarského trhu, kde Tesco spravuje 198 predajní.
Česká časť podniku, ktorá patrí k významným zamestnávateľom (približne 7-tisíc pracovníkov), vykázala v minulom roku tržby na úrovni 1,6 miliardy eur. V prebiehajúcom roku sa pritom očakáva nárast týchto tržieb o ďalších 200 miliónov eur. Na druhej strane, slovenská divízia vykazuje stabilitu bez výraznejšieho rastu, pričom jej tržby by sa mali v oboch sledovaných rokoch udržať na úrovni 1,7 miliardy eur.
Je to však skôr český trh, kde Tesco čelí obrovskému finančnému tlaku. Zatiaľ čo tam dosiahol zisk EBITDA v minulom roku 75 miliónov eur, pričom rovnaká hodnota sa očakáva aj tento rok, na Slovensku bol tento ukazovateľ oveľa vyšší. Slovenská pobočka vlani vygenerovala zisk vo výške 120 miliónov eur, čo predstavovalo takmer dvojnásobok českého výsledku, hoci v tomto roku sa počíta s poklesom na 100 miliónov eur.
Tento nepomer je výsledkom mimoriadne silnej konkurencie v Česku. Tamojšiemu trhu dominujú hlavne nemecké obchodné siete, pričom v poslednom období sa rýchlo rozmáha aj nakupovanie cez donáškové služby (online predaj potravín).
Predaj nie je a nebude jednoduchý
Odborníci upozorňujú, že samotný proces predaja nebude jednoduchý, a to najmä pre rozmanitosť predajnej siete. Tesco totiž prevádzkuje široké spektrum formátov, od najmenších lokálnych obchodov až po veľké hypermarkety. Správa takejto nesúrodej siete je mimoriadne náročná, a to nielen z hľadiska financií, ale aj z hľadiska samotného manažovania.
Pre mnohých potenciálnych kupcov tak celá sieť nemusí byť atraktívna ako jeden celok. Niektorí zástupcovia z brandže už naznačili, že prípadný záujem by mali len o časť predajní s rovnakým formátom. To je pre Tesco problém, keďže sa snaží predať všetko ako jeden balík.
Kto sú možní kupci?
Medzi možnými záujemcami o česko-slovenský biznis sa spomína napríklad nemecká skupina Schwarz, pod ktorú patria Kaufland a Lidl. Aj v tomto prípade je však kompletná akvizícia nepravdepodobná, keďže skupina už v teraz disponuje masívnou sieťou obchodov. Prípadná akvizícia by teda veľmi pravdepodobne narazila na prísne posudzovanie zo strany protimonopolných úradov.
Ako ďalší adept sa spomína poľská sieť Biedronka, ktorá momentálne dynamicky expanduje najmä na Slovensku. Analytici však varujú, že kapitálová náročnosť celej transakcie by mohla byť nad jej sily. Do hry preto môže vstúpiť aj finančný investor, ktorý by aktíva odkúpil, rozdelil a potom predával po častiach.
Valuácia na burze vs. odhady expertov
Očakávaná predajná cena sa nepochybne stane predmetom náročných rokovaní, keďže vedenie spoločnosti bude pod veľkým tlakom akcionárov. Akcie Tesca sa na burze v Londýne obchodujú za viac ako 8-násobok prevádzkového zisku EBITDA, čo by znamenalo ocenenie českého biznisu na zhruba 600 miliónov eur, teda približne 14,5 miliardy českých korún.
Ide o celkovú hodnotu podniku bez započítania dlhov a hotovosti. Nezávislí ekonomickí poradcovia však považujú túto hranicu za pomerne optimistickú. Svoje reálne odhady tlačia o čosi nižšie.
Podľa odhadov z poradenského sektora sa trhový násobok pri podobných transakciách v maloobchode pohybuje skôr v rozmedzí 6- až 8-násobku zisku EBITDA. Dosiahnutie hornej hranice by vyžadovalo mimoriadne silný záujem strategického kupca, ktorý by v spojení videl výnosné synergie.
Hoci je maloobchod s potravinami vo všeobecnosti považovaný za stabilný sektor s pravidelným prílevom hotovosti, celkovú hodnotu firiem v tomto odvetví silne limitujú nízke marže, vysoká kapitálová náročnosť a neúprosný boj o zákazníka.
Čo presne to znamená?
V totmo prípade (plánovaný) predaj znamená, že z Česka a Slovenska zrejme postupne vymizne samotná značka Tesco v jej doterajšej podobe, teda pod britským vedením. Neznamená to však koniec prevádzok zo dňa na deň, ani zatvorenie stoviek obchodov.
Pre samotných zákazníkov aj zamestnancov je dôležité vedieť, že ide o proces prechodu vlastnenia, v rámci ktorého by mali predajne ako také fungovať naďalej, no postupne prejdú pod nových majiteľov.
Výsledný scenár bude závisieť od toho, aký typ investora sieť (alebo jej časť) odkúpi. Ak česko-slovenský balík získa existujúci maloobchodný reťazec alebo sieť, ktorá plánuje expanziu, zákazníci sa časom musia pripraviť na rebranding, teda na zmenu názvu predajní, novú ponuku sortimentu a úpravou privátnych značiek.
V prípade vstupu finančného investora je zasa pravdepodobné rozdelenie siete na menšie časti a ich následný odpredaj rôznym hráčom na trhu, čím by sa existujúce prevádzky prerozdelili medzi konkurenčné značky.
