Spoja sa Tesla a SpaceX do jednej firmy?

Už dlhšie sa internetom šíri špekulácia, že Elon Musk spojí SpaceX a Teslu, dve svoje hlavné firmy. Prezradil to dokument, ktorý sa stal verejným po tom, čo SpaceX oznámila zámer vstúpiť na burzu. Tento dokument s názvom S-1 mal od začiatku pár kontroverzných častí. A teraz pribudla ďalšia. 

Pribudol totiž nový dodatok. Spoločnosť v ňom uvádza, že v budúcich transakciách môže vydať významný objem vlastného kapitálu. Samotný text síce priamo nespomína Teslu ani konkrétnu akvizíciu, no finančné trhy a časť investorov si túto vetu okamžite spojili s možnosťou veľkej akciovej transakcie.

Ako píše Teslarati, práve táto formulácia znovu rozvírila debaty o možnej fúzii s Teslou. Niektorí investori začali vnímať dodatok nie ako bežnú právnu rezervu, ale ako potenciálny náznak väčšieho strategického kroku po IPO (prvej verejnej ponuke akcií). Tento výklad je však zatiaľ skôr špekulatívny, pretože zo samotného podania konkrétne nevyplýva, že by SpaceX mala rozbehnutú konkrétnu transakciu s Teslou.

A to je dôležitý rozdiel. Treba upozorniť, že veľké firmy pred vstupom na burzu často používajú širšie, nekonkrétne formulácie, aby si zabezpečili určitú flexibilitu pre budúce financovanie, akvizície alebo prípadné reorganizácie. To, že takáto formulácia existuje, teda ešte nie je dôkazom, že okamžite po IPO sa SpaceX a Tesla zlúčia do jedného subjektu.

Prečo práve Tesla?

Dôvodom nie je len to, že obe firmy vedie Elon Musk. Ako informovala CNBC koncom mája, miliardár mal o možnosti spojenia Tesly a SpaceX podrobnejšie hovoriť so svojimi blízkymi kruhmi, ako aj že táto téma je dlhšie predmetom kľúčových diskusií medzi manažmentom a investormi. Tieto špekulácie tiež stavajú na tom, že SpaceX a Tesla toho majú veľa spoločného. Obe pracujú s umelou inteligenciou, energetikou, hardvérom a majú obrovské kapitálové výdavky.

Navyše, už dnes zdieľajú niektoré zdroje, ľudí a sú prepojené aj obchodne. V tomto smere stojí za zmienku investícia Tesly do xAI, ktorá sa následne do istej miery previazala so SpaceX. Sú tu teda určité spoločné technologické potreby, hlavne v oblasti výpočtového výkonu, ako aj niekoľko vzájomných transakcií medzi firmami, z ktorých všetky vlastní Musk.

Hoci fúziu nemožno úplne vylúčiť, niet pochýb o tom, že by to bolo pre Muska veľmi komplikované. Viacerí právni experti pritom tvrdia, že problémom by nemusel byť ani tak protimonopolný úrad. Otázky sa točia skôr okolo oceňovania, pomere výmeny akcií, ochrane akcionárov a toho, ktorá firma by získala nadradenú pozíciu.

Akcionári majú strach

Ďalším dôvodom, prečo je táto téma tak citlivá, sú akcionári. Podľa investora Garyho Blacka by vydanie nových akcií SpaceX mohlo v krajnom scenári slúžiť aj na kúpu Tesly, čo by mohlo donútiť mnohých súčasných investorov automobilky predať svoj podiel. Veľká časť z nich totiž nemá rada konglomerátne štruktúry, keďže tie majú tendenciu tlačiť valuáciu smerom nadol.

Je tu však aj druhá strana, ktorá tento krok podporuje. Podľa kľúčových hráčov v retaile by prípadná fúzia nemusela automaticky znamenať stratu hodnoty pre Teslu. Mohla by viesť skôr k novému preceneniu oboch firiem podľa dohodnutého výmenného pomeru. 

Celá fúzia teda nie je len o právnych či technických náležitostiach, ale aj o tom, kto by z tohto kroku inkasoval najviac. Konkrétne investorom ide hlavne o hodnotu firmy, pretože práve od tej sa odvíja hodnota ich akcií.

Všeobecne platí, že spojenie dvoch takto veľkých spoločností by si pýtalo obrovské emisie nových akcií. Už len samotné nastavenie výmenného pomeru by bolo mimoriadne citlivé ako politicky, tak aj finančne.

Zatiaľ to nie je finálny plán

Nateraz však platí, že SpaceX v dodatku k S-1 len vytvorila priestor na budúce akciové transakcie, neuviedla konkrétny cieľ. Všetko ostatné je zatiaľ len domnienkou trhu, médií a investorov. Aj preto treba byť pri takýchto správach opatrný a poznať rozdiel medzi tým, čo je skutočne uvedené v dokumente, a tým, čo si pod danou formuláciou investori len predstavujú.

Kým SpaceX alebo Musk neprezradia konkrétnejšie informácie, debata o fúzii je stále len zhlukom špekulácií.