Svetom už dlhé mesiace zmieta pamäťová kríza. No zatiaľ čo pre väčšinu predstavuje slovo “kríza” nedostatok, pre niekoho je to skvelá príležitosť zarobiť. V tomto prípade ťahajú za dlhší koniec výrobcovia pamäťových čipov, ktorí inkasujú mastné marže na čipoch pre AI dátové centrá. Tých je pritom iba pár. Máme tu Samsung, Micron a SK Hynix. No kto je na špičke?
Kríza jednoducho niekomu nahráva na smeč, niekomu len robí vrásky na čele. Konkrétne Samsung je teraz zrejme niekde medzi. Hoci z AI inkasuje obrovské sumy peňazí, prišiel o titul najbohatšej firmy v Južnej Kórei. Dnes mu túto pozíciu uchmatol jeho konkurent, menovite SK Hynix. V priamom súboji trhovej kapitalizácie zosadil Samsung z tohto postu po dlhých 26 rokoch, píše Gadgets 360 na základe správy agentúry Reuters.
Je to tá istá firma, ktorá pred dvoma desaťročiami takmer skolabovala pod ťarchou obrovských dlhov. SK Hynix však ukázal, že sa dá vyhrabať aj z takto hlbokej diery. Dnes je to nielen najbohatšia firma v Južnej Kórei, ale zároveň najhodnotnejší výrobca pamäťových čipov na celej planéte.
Za týmto obrovským úspechom stojí dominantné postavenie v dodávateľskom reťazci pre špeciálne pamäťové čipy s vysokou priepustnosťou, známe pod skratkou HBM. Tieto komponenty sú absolútne kľúčové pre fungovanie pokročilých AI systémov. Medzi hlavných odberateľov SK Hynix pritom patria svetoví giganti ako Nvidia či Alphabet, materská spoločnosť Google. Boom okolo umelej inteligencie vystrelil akcie tejto firmy v priebehu pár mesiacov o viac ako 340 percent, vďaka čomu jej trhová hodnota predbehla nielen domáceho rivala Samsung, ale aj amerického konkurenta Micron.
Súboj o bilióny
Počas pondelkového uzatvorenia burzy akcie SK Hynix stúpli o 5,6 percenta, čím sa jej celková trhová kapitalizácia vyšplhala na astronomických 2 080,4 bilióna juhokórejských wonov, čo v prepočte predstavuje asi 1,18 miliardy eur. Naopak, kmeňové akcie konkurenčného Samsungu mierne oslabili o 0,14 percenta, čo firme prinieslo trhovú hodnotu na úrovni 2 066,7 bilióna wonov. Do tohto výpočtu však neboli zahrnuté preferenčné akcie.
Samsung na stratu titulu, ktorý obhajoval vyše dve dekády, reagoval takmer okamžite prostredníctvom oficiálneho vyhlásenia. Zdôraznil, že akékoľvek relevantné výpočty jeho trhovej hodnoty by mali povinne zahŕňať aj preferenčné akcie. Pri započítaní týchto špecifických akcií by totiž hodnota Samsungu v závere obchodného dňa dosiahla 2 246,4 bilióna wonov.
Ekonomiku celého polovodičového priemyslu zmenil nástup špecifických pamätí pre AI. Pôvodne bežné pamäťové komponenty, s ktorými sa na trhu obchodovalo ako s klasickými komoditami, sa zmenili na kritickú infraštruktúru, ktorá poháňa prelomové aplikácie typu ChatGPT. Kým SK Hynix sa úzko špecializuje práve na vývoj a výrobu týchto pamäťových čipov, Samsung si udržiava podstatne širší rozsah a vyrába aj logické čipy či spotrebnú elektroniku, ako sú smartfóny a televízory. Samsung si pritom nepretržite držal pozíciu trhovej jednotky na domácom trhu už od roku 2000.
Od centovej akcie po rekordné zisky
Pokiaľ ide o SK Hynix, cesta tejto firmy na samotný vrchol je príbehom obrovskej vytrvalosti. V roku 2002 bola vtedajšia spoločnosť Hynix Semiconductor na pokraji úplného predaja americkému Micronu. Ochromili ju masívne dlhy, ktoré sa nahromadili počas predchádzajúcej agresívnej expanzie. Na túto megatransakciu však napokon nedošlo, v dôsledku čoho firma zostala takmer celú nasledujúcu dekádu pod priamou kontrolou veriteľských bánk. V roku 2003 sa hodnota jej akcií prepadla na úroveň iba 135 wonov (0,077 eura). Situácia bola tak zlá, že ju analytici začali hanlivo označovať za centovú záležitosť, v kórejčine známu ako Dongjeon-ju.
V nasledujúcich rokoch finančné výsledky firmy presne kopírovali tradičné cykly prudkého rastu a pádov na globálnom trhu s pamäťami. V roku 2023 zasiahol priemysel masívny pokles cien, čo firmu zatlačilo do ročnej prevádzkovej straty vo výške 7,73 bilióna wonov.
Potom sa ale karta obrátila. Keď sa v roku 2024 naplno rozbehol AI boom a lídri ako Microsoft, Google či Meta začali masívne investovať do dátových centier, SK Hynix zaznamenal vtedy rekordný ročný prevádzkový zisk na úrovni 23,5 bilióna wonov.
Vertikálne vrstvenie ako kľúč k úspechu
Analytici sa zhodujú na tom, že kľúčom k ovládnutiu globálneho ekosystému AI bolo rozhodnutie pokračovať v investíciách do technológie HBM aj v časoch najväčšej krízy. HBM sú vysoko špecializované pamäťové čipy, ktoré sú vrstvené vertikálne (na seba), vďaka čomu dosahujú extrémne rýchly výkon a výrazne nižšiu spotrebu energie.
Tieto čipy sú veľmi tesne integrované priamo s AI procesormi, čo vytvára obrovské technologické bariéry pre vstup novej konkurencie, zatiaľ čo dodávateľom dáva silnú vyjednávaciu pozíciu pri určovaní cien. V roku 2025 už SK Hynix kontroloval neuveriteľných 61 percent celosvetového trhu s HBM pamäťami, kým Samsung držal iba 17 percent a Micron 21 percent.
Pre zaujímavosť, spoločnosť bola pôvodne založená v roku 1983 ako súčasť koncernu Hyundai. Neskôr sa osamostatnila a kúpil ju konglomerát SK Group. Predseda holdingu Chey Tae-won, ktorý v čase akvizície čelil obrovskému odporu akcionárov, vysvetlil, že chcel firmu zmeniť z obyčajného producenta komoditných pamätí na špičkovú spoločnosť, ktorej polovodiče budú pre svet úplne nenahraditeľné.
Kým v minulosti bolo jedno, či pamäť vyrobil Hynix, Samsung alebo Micron, pri HBM je to inak. Ak by niekto nahradil HBM od SK Hynix iným produktom, celý AI systém by nemusel fungovať správne. To, čo bolo kedysi len periférnym komponentom, sa stalo samotným srdcom technológie.
Navyše, podľa expertov z Bank of America SK Hynix začína vážne ohrozovať pozíciu Samsungu aj v oblasti produkcie klasických DRAM pamätí. Mesačná produkcia DRAM v SK Hynix by mala v tomto roku dosiahnuť približne 589-tisíc plátov, zatiaľ čo Samsung vyrobí okolo 691-tisíc plátov. Do roku 2028 pritom plánuje navýšiť svoju produkciu DRAM o 38 percent, zatiaľ čo jeho rival porastie len o 17,5 percenta.
Tým by sa do roku 2028 výrobná priepasť medzi oboma konkurentmi zúžila na menej ako 10 percent, čo je vzhľadom na obrovské výrobné kapacity Samsungu mimoriadny úspech. Spoločnosť navyše podľa najnovších informácií plánuje vstup na americkú burzu Nasdaq, čo jej prinesie ešte širšiu základňu investorov.
