Štátne dlhopisy mali byť pre Slovákov jednoduchým spôsobom, ako bezpečne zhodnotiť úspory. Ministerstvo financií ich v posledných dvoch rokoch ponúkalo ako alternatívu k bežnému sporeniu a záujem verejnosti prekonal očakávania. Situácia na finančných trhoch sa však medzičasom zmenila. Ľudia, ktorí by chceli svoje peniaze získať späť pred dohodnutým termínom, teraz môžu naraziť na nepríjemné prekvapenie. Problémom pritom nie je samotná výplata úrokov.
Na pokles hodnoty štátnych dlhopisov upozornili analytici spoločnosti Across Private Investments. Slovensko v rokoch 2025 a 2026 predalo občanom dlhopisy Investor a Patriot v celkovom objeme 917 miliónov eur. Hoci ponúkajú pevne stanovené úroky, ich cena na sekundárnom trhu sa postupne znižuje. To môže skomplikovať situáciu ľuďom, ktorí potrebujú peniaze skôr, než nastane splatnosť dlhopisu.
Dlhopisy pre ľudí sú v mínuse
Podľa analytikov zaznamenali dvojročné dlhopisy Investor I a II pokles trhovej ceny o 0,65 až 1,25 percenta. Ešte výraznejšie zlacneli štvorročné dlhopisy Patriot I a II, ktorých hodnota klesla o 1,85 až 2,64 percenta. Pri investícii 1 000 eur predstavuje pokles o 2,64 percenta zníženie ceny na 973,60 eura. To však ešte neznamená, že investor celkovo prerobil. Do výsledku totiž vstupujú aj už vyplatené úroky, úrok nahromadený od poslednej výplaty a prípadné poplatky pri predaji.
Podľa emisných podmienok totiž ponúkajú jednotlivé emisie pevný ročný úrok od 2,7 do 3,3 percenta. Ak investor počká do splatnosti, štát mu má vrátiť celú menovitú hodnotu a vyplatiť dohodnuté úroky. Na rozdiel od trhovej ceny sa tieto podmienky nemenia, hoci zostáva riziko schopnosti štátu splniť záväzky.
Prečo ceny dlhopisov klesajú?
Za súčasným vývojom stojí najmä rast úrokových sadzieb a obavy o verejné financie Slovenska. Európska centrálna banka v septembri zvýšila základné sadzby o 0,25 percentuálneho bodu, pričom finančné trhy očakávajú aj ďalšie, zatiaľ nestanovené sprísňovanie menovej politiky. Situáciu komplikuje aj inflácia, ktorá podľa Eurostatu dosiahla v eurozóne v septembri 2026 medziročných 3,8 percenta, teda takmer dvojnásobok cieľa ECB. Investori preto požadujú vyššie výnosy, čo znižuje atraktivitu starších dlhopisov s nižším úročením.
Nové dlhopisy môžu byť atraktívnejšie
Vyššie úrokové sadzby však zároveň vytvárajú priestor pre výhodnejšie podmienky nových emisií. Ak budú štáty alebo firmy potrebovať získať peniaze od investorov, môžu im ponúknuť vyššie výnosy. Napríklad slovenské dlhopisy Investor II a Patriot II vydané v marci 2026 mali nižšie úroky než ich predchodcovia z roku 2025. Rásť má aj záujem o dlhopisové podielové fondy, do ktorých investori presúvajú časť peňazí z akcií. Takýto krok môže pomôcť rozložiť riziko, no ani dlhopisové fondy negarantujú zachovanie vloženej sumy. Ich hodnota sa totiž priebežne mení spolu s cenami cenných papierov, ktoré vlastnia.
